500亿“巨无霸”将退出，转债市场余额不足6000亿，供给边际复苏

　　明日，发行规模达500亿元的浦发转债将迎来最后一个交易日。由于今年银行转债强赎和到期较多，转债市场持续收缩，当前余额已不足6000亿元。不过，转债供给有所复苏，下半年新发转债预案激增，监管审核速度也有提升。

　　根据公告安排，浦发转债将于2025年10月23日停止交易，10月22日为浦发转债最后交易日。在停止交易后、转股期结束前（即自10月23日至10月27日），浦发转债持有人仍可以依据约定的条件将浦发转债转换为公司股票。10月28日起，浦发转债将在上交所摘牌。

　　浦发转债发行于2019年10月，期限6年，至今年10月28日自然到期。浦发转债的发行规模为500亿元，超过今年3月到期的中信转债，成为年内退市的转债中发行规模最大的一只。

　　银行转债普遍发行规模较大，其密集退出带来转债存续市场的急剧收缩。今年，强赎高峰叠加中信、浦发两只超大转债的到期，已有7只银行转债退出了市场。不仅使银行转债的数量由13只骤降至6只，余额较年初至少缩水了900亿元。

　　图：今年退出和尚存的银行转债

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　目前，沪深交易所存续可转债规模已不足6000亿元，截至最新为5885.90亿元，较去年末又下降了1400多亿。

　　在存量退出的同时，财联社此前多次报道过，2024年以来，受交易所再融资政策收紧影响，上市公司转债发行显著降温。2023年11月，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施，限制企业在破净、连续亏损等情况下的再融资。2024年，公募转债共发行41只，规模合计383.74亿元，分别同比下降70%和74%。

　　值得注意的是，今年以来转债发行有所好转。2025年至今，已有30只转债完成发行，规模合计427.47亿元；去年同期为31只转债，规模248.37亿元。

　　此外，下半年发布转债发行预案的上市公司增多。Wind数据显示，下半年，已有33家上市公司发布了转债发行预案，数量超过去年全年，其中不乏特变电工、青岛银行、申能股份等公司拟发行的大额转债。

　　天风证券固收谭逸鸣指出，新增转债预案热度高涨。8月，新增董事会预案转债达18只，达到2023年3月水平，对应到9月股东大会通过的转债预案数量高达17只。9月，上市委审核通过转债数量达7只，达到2024年1月水平。

　　可转债新券从发布预案到发行，中间流程包括：董事会预案、股东大会批准、交易所受理、上市委通过、同意注册，直至发行公告。在转债预案增加的同时，监管审核速度也在提升。

　　根据方正证券固收首席李清荷的研究统计，按照今年的审核流程，同意注册到发行所需时间约1个月，上市委通过到发行约2-3个月，四季度150亿元的公募转债发行是确定性比较强的。此外，交易所受理到最终发行所需时间约8-9个月，若后续审核流程加快，新增供给或高于预测值。

　　业内人士分析，权益市场下半年向好，上市公司融资需求复苏，使得可转债发行的预案开始增加。叠加监管审核提速，转债的供给今年有所恢复。不过，由于没有大体量的银行转债补充，未来存量转债市场的规模难有大幅扩张，或长时间维持在现行水平。

（文章来源：财联社）

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